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FOMC 금리동결의 숨겨진 신호… 5월 파월 퇴장 후 차기 의장이 결정할 2026년 금리 경로, 그리고 당신의 포트폴리오 (2025.01.29)

rcmUpdated 2026-01-2943

2026년 1월 29일 아침 평가 | 당신이 알아야 할 시장의 진짜 신호

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FOMC는 “기대했던 대로” 동결했는데, 시장은 왜 다음을 봤나

어제 오후 2시(미국 동부 시간), 연준이 기준금리를 3.50–3.75%에서 동결하기로 했습니다.

깜짝 놀랄 일은 없었습니다. 월가 전문가 90% 이상이 동결을 예측했으니까요. CME FedWatch도 동결 확률을 90% 이상으로 평가했습니다.

그런데 여기가 문제입니다. 기대했던 대로 일어나면 보통 시장은 “쉬어가는” 모습을 보입니다. 하지만 어제 시장은 그렇지 않았습니다. 파월의 성명과 기자회견 이후, 저는 즉시 다음 의장을 생각하기 시작했습니다.

왜 그럴까요?

파울이 보낸 신호… “나는 금리를 더 내리지 않겠다. 그 다음 사람이 알아서 해라”

파울이 기자회견에서 한 말을 정확히 들어봅시다.

“현재 정책금리는 우리의 목표를 지원하기에 적절한 수준입니다.”

이 한 문장이 핵심입니다.

“적절하다”는 건 뭘 의미할까요? 이건 “더 올릴 필요 없다”는 뜻이기도 하고, 동시에 “더 내릴 이유도 없다”는 뜻입니다. 경제학적으로 따지면 “현 수준이 중립금리(neutral rate)에 가깝다”는 신호입니다.

그러면서 파울은 조건을 달았습니다.

“인플레이션이 2% 목표를 향해 지속적으로 진전하는 모습이 필요합니다.”

“지속적으로”라는 단어가 중요합니다. 이건 “한두 번 내려가는 건 봤는데, 진짜 추세가 2%로 가는지 계속 봐야 한다”는 뜻입니다.

근데 현재 근원 PCE(서비스 물가 중심의 인플레이션)는 2.8%입니다. 목표까지 0.8%포인트가 남았다는 뜻이죠.

즉, 파울이 보낸 신호는 이렇게 해석할 수 있습니다.

“금리를 지금 내릴 이유가 없다. 물가를 더 봐야 한다. 그리고 내 임기가 5월에 끝나니까, 차기 의장이 이걸 판단하고 움직여라.”

FOMC 성명의 미세한 변화… 경제 평가가 바뀌었다.

여기서 중요한 건 뭐가 빠졌는가입니다.

이전(12월) FOMC 성명에는 이런 표현이 있었습니다. “실업률은 상승했지만 여전히 낮은 수준입니다.”

어제(1월) 성명에서 이 문구가 사라졌습니다. 대신 “실업률은 안정화(stabilized)되었습니다”로 바뀌었습니다

이것이 의미하는 것은 다음과 같이 정리할 수 있습니다.

이전 표현의 함의: 실업률이 올라가고 있지만, 아직 낮은 수준이라 문제없다. 다만 계속 올라가면 주의해야 한다.

새로운 표현의 함의: 실업률이 안정화됐다. 더 이상 빠르게 올라가지 않는다. 긴급 대응이 필요 없다.

투자자 입장에서 이게 왜 중요한가?

만약 실업률이 급락하고 있다면 연준은 서둘러 금리를 내렸을 겁니다. 경기가 나빠지니까요. 그런데 “안정화”라고 표현했다는 건, 실업률 악화가 임박한 위기 상황이 아니라는 신호입니다.

따라서 금리 인하를 급할 필요가 없다. 즉, 파울의 5월 임기 종료까지 금리 인하가 없을 가능성이 높다는 뜻입니다.

여기서 중요한 통찰… AI 혁명이 만든 경제의 ‘이중 구조’

이제 핵심으로 들어가봅시다. 왜 연준은 이렇게 신중한가?

2026년 미국 경제는 역사적으로 전례 없는 상황에 빠져 있습니다. 기업과 개인의 경제가 반대 방향으로 움직이고 있기 때문입니다.

생산자물가(기업이 느끼는 물가)를 보면 강한 상승세입니다. AI 투자 덕에 기업들의 실적이 좋아졌고, 가격 인상권도 생겼습니다.

반대로 소비자물가(개인이 느끼는 물가)는 약세입니다. 실질 구매력이 약해지고 있고, 신용카드 채무는 늘어나고 있습니다.

연준이 직면한 딜레마

금리를 올리면? 개인의 신용 부담이 더 심해져서 경기가 침체할 수 있습니다.

금리를 내리면? 기업의 가격 인상이 계속돼서 인플레이션이 다시 올라갈 수 있습니다.

금리를 그대로 두면? 현상 유지인데, 이건 임시방편일 뿐입니다. 이 모순은 언젠가는 터져나올 겁니다.

파울은 이 딜레마를 풀지 못했습니다. 대신 “다음 의장이 알아서 풀어”라고 했습니다. 그래서 시장이 다음 의장을 보기 시작한 겁니다.

왜 릭 리더에 주목하는가: 예측시장이 1월 초 6%에서 49%로 뛴 이유

현재 트럼프 대통령이 차기 연준 의장 후보를 압축 중입니다. 초기 11명에서 지금 4명 수준으로요.

그리고 가장 유력한 후보가 릭 리더입니다.

예측시장을 보면 흥미로운 변화가 있습니다.

시점	릭 리더 확률	변동 폭
1월 초	6%	–
1월 20일	31%	+25%p
1월 26일	49%	+18%p

4주 만에 43%포인트 급등입니다. 이건 뭘 의미하나요?

트럼프 대통령이 의도적으로 릭 리더를 밀고 있다는 신호입니다. 예측시장은 정치인의 발언, 기자의 보도, 월가 관계자의 평가를 종합적으로 반영하니까요.

릭 리더는 어떤 인물인가?

블랙록의 글로벌 채권 부문 최고 투자책임자(CIO)입니다. 2.4~2.7조 달러 규모의 자산을 운용합니다.

여기서 중요한 건 “채권 전문가”라는 점입니다. 왜냐하면 채권 가격은 금리와 반대로 움직이기 때문입니다.

금리가 내려가면 → 채권의 할인율이 낮아져서 → 채권 가격이 올라갑니다.

릭 리더 입장에서는 금리 인하가 자신의 자산 평가액을 올리는 방법입니다.[영상내용]

물론 이게 음흉한 의도라는 뜻은 아닙니다. 다만 그의 정책 성향이 자연스럽게 저금리 방향으로 기울어질 가능성이 높다는 뜻입니다.

실제로 지난해 릭 리더는 “기준금리는 3% 수준이 적절하다”는 취지의 발언을 했습니다. 현재 3.50~3.75%에서 50베이시스포인트(0.5%) 인하해야 한다는 뜻입니다.

시장이 벌써 대비하는 이유: 차기 의장이 결정할 금리 경로

이제 투자자들이 왜 이렇게 차기 의장을 주시하는지 이해할 수 있습니다.

파울의 임기는 5월 15일입니다. 그 이후 차기 의장의 첫 FOMC 회의는 6월입니다.

만약 릭 리더가 의장이 되면, 이런 금리 경로를 따를 가능성이 높습니다.[영상내용]

월	금리 결정	누적 인하	의미
6월	-25bp → 3.25-3.50%	-25bp	새 의장의 정책 신호
9월	-25bp → 3.00-3.25%	-50bp	연속 인하 사이클 진입
11월	-25bp → 2.75-3.00%	-75bp	연간 목표 금리 도달

이게 시장에 미치는 영향은?

저금리 환경이 확대되면, PER이 높은 성장주들이 수혜를 입습니다. 금리가 낮아지면 미래 현금흐름의 현재가치가 올라가니까요.

섹터	이유	영향
기술주 (NVIDIA, Tesla, Meta)	PER 높음, 금리 민감	크게 상승
신흥국	달러 약세, 자본 유입	강세
금융주	금리마진 축소	약세
유틸리티	채무비 상승	약간 약세

반대로 워시나 월러 같은 중도 후보가 의장이 되면?

점진적 금리 인하를 할 겁니다. 6월에는 동결, 9월에 첫 인하, 12월에 추가 인하 정도. 훨씬 신중한 접근입니다.

이 경우 시장의 변동성은 적지만, 수익률도 낮습니다. “가장 지루하지만 안정적인” 시나리오입니다.

여기가 투자자의 갈림길이다

이제 상황이 명확해졌습니다.

앞으로 5개월(2월~5월)이 매우 중요합니다.

2월 초~중순이 되면 트럼프 대통령이 차기 의장을 공식 발표할 겁니다. 그 순간 시장이 즉시 반응할 겁니다.

만약 릭 리더가 지명되면?

시장은 “저금리 시대 재개”로 해석할 겁니다. 그 순간 성장주 매수 압력이 생기고, 신흥국 자본 유입이 가속화될 겁니다.

한국 시장은? 신흥국 자산으로 분류되므로 자본 유입을 받을 겁니다. 물론 동시에 원화 강세로 수출 기업의 수익성은 악화될 수 있습니다.

만약 중도 후보가 지명되면?

시장은 “안정성 재확인”으로 해석할 겁니다. 극단적 움직임은 적지만, 기대 수익률도 낮습니다.

정부 셧다운 리스크… 경제 데이터가 공개되지 않으면?

여기서 변수가 하나 더 있습니다. 정부 셧다운입니다.

2월 정부 예산 협상이 결렬되면 셧다운이 날 수 있습니다. 그러면 경제통계청(BLS)이 대부분 휴직 처리되고, 고용통계와 물가지수 발표가 지연됩니다.

이게 뭘 의미하나요?

연준이 데이터 의존적 접근을 강조하고 있는데, 주요 데이터가 공개되지 않는 상황이 됩니다.

그러면 연준의 정책 결정이 지연되거나 불확실해질 수 있습니다. 시장은 이 불확실성을 싫어하니까, 일시적으로 주식을 팔 가능성이 있습니다.

다만, 셧다운이 2주 이상 지속되지 않으면 시장 영향은 제한적입니다. 정부는 보통 신속하게 예산안을 타결하니까요.

신흥국 자본 흐름은 미-중 금리 크로싱이 시작되고 있다

여기서 흥미로운 데이터가 있습니다.

2026년 1월 한 달간, 신흥국 ETF(MSCI EM)에는 역사상 최대 규모인 65억 달러가 유입되었습니다. 아이셰어즈 코어 MSCI 신흥국 ETF 기준으로요.

왜 이런 일이?

미국의 금리인하가 현실화되면서, 신흥국 자산의 매력도가 올라가고 있기 때문입니다.

현재 상황을 보면:

미국 금리: 3.50-3.75%
중국 금리(1년 LPR): 3.0% (8개월 동결 중)

만약 미국 금리가 3.0%까지 내려가면? 미-중 금리가 같아집니다. 그 순간 투자자들은 왜 달러를 들고 있겠습니까?

달러를 팔고 신흥국 통화(위안, 인도 루피 등)를 사러 갈 겁니다.

지역	1월 수익률	이유
중국 A주	+8.2%	위안화 강세 기대 + 금리인하 기대
인도	+7.1%	성장률 높음 + 금리인하 수혜
신흥국 지수	+7.0%	대규모 자본 유입

한국의 관점에서는? 코스피가 신흥국 자산으로 분류되므로 자본 유입을 받을 수 있습니다. 하지만 동시에 원화 강세로 수출 기업의 달러 수익이 줄어듭니다.

이게 바로 한국 투자자가 관찰해야 할 “양날의 검”입니다.

배당주가 주목받는 이유는 금리 인하 국면에서 복리 효과

이제 많은 투자자들이 SCHD 같은 고배당 ETF에 주목하고 있습니다.

왜 그럴까요?

금리가 내려가는 국면에서 배당주의 가치가 올라가기 때문입니다.

현재 SCHD의 배당률은 약 3.65~3.82%입니다. 이것도 매력적인데, 더 중요한 건 배당금이 매해 증가한다는 점입니다.

연도	배당금
2012년	$0.81
2018년	$2.04
2024년	$2.95

12년 만에 3.6배 증가했습니다. 최근 10년 연평균 배당 성장률이 11~13%라는 뜻입니다.

이게 뭘 의미하냐면, 5년 전에 3% 배당으로 매수한 사람이 오늘날 4% 이상의 배당을 받고 있다는 뜻입니다. 배당률이 자동으로 올라가는 겁니다.

더 중요한 건, 2022년 금리 인상 국면에서도 방어력이 강했다는 점입니다.

연도	SCHD	S&P 500
2022년	-3.23%	-18.0%

기준금리가 0%에서 5.5%까지 급격히 올라갔는데, SCHD는 -3.23%에 그쳤습니다. S&P 500은 -18%를 기록했으니까요.

왜 이런 일이? 배당주는 배당이라는 현금흐름이 있으니까, 금리가 올라가도 투자자를 보호하는 “쿠션” 역할을 합니다.

다음주 투자자가 봐야 할 것들

이제 모니터링해야 할 변수들을 정리해보겠습니다.

2월이 가장 중요합니다. 왜?

차기 의장이 발표되기 때문입니다. 이것이 결정되는 순간 시장이 즉시 반응합니다.

이벤트	시점	영향
차기 의장 발표	2월 초~중순	정책 방향 확정
상원 청문회	2월 중~말	정책 입장 구체화
정부 예산안	2월 중	셧다운 리스크

만약 릭 리더가 지명되면?

다음날부터 시장이 “공격적 인하 사이클” 모드로 전환합니다. 성장주 매수, 신흥국 자본 유입이 가속화될 겁니다.

만약 중도 후보가 지명되면?

변동성은 제한적이지만, 기대 수익률도 낮습니다. 예측 가능성이 높아지니까요.

만약 정부 셧다운이 2주 이상 지속되면?

경제 데이터 공개가 지연되고, 시장의 불안감이 높아집니다. 주식시장은 일시적으로 조정을 받을 수 있습니다.

한국 투자자의 특별한 관심사

우리가 특히 봐야 할 것들입니다.

원달러 환율이 어떻게 움직이는가?

시나리오 1 (공격적 인하)에서는 원화가 강세를 보일 겁니다. 달러가 약세니까요. 하지만 이게 무조건 좋은 건 아닙니다.

영향	긍정	부정
달러 자산	손실 증가	–
코스피	–	신흥국 자본 유입
수출 기업	–	경쟁력 약화 (현대차, LG)
반도체 기업	약간 약화	AI 칩 수요 강세 상쇄 가능