오늘 오후 그동안의 시장의 피로감과 개인적인 일정으로 머리가 복잡했습니다.
그러다가 오랜 인연인 모 투자자문 대표님인 형님과 티타임을 갖게되었습니다. 우리는 항상 시장과 전략에 대해 즐겁게 썰을 푸는걸 즐기는 성향이라 오늘도 시간가는줄 모르고 몇시간을 카페에서 시간을 보냈습니다.
그러던 와중에 최근 코스닥의 분위기에 대해 얘기를 나누던 중 시장을 바라보던 관점이 너무 비슷했습니다.
그 형은 밸류기반의 다양한 전략을 구현하고 저는 밸류기반으로 시작하여 최근 마켓전략을 녹인(?)외도를 하고 있었습니다.
하지만 시장은 그 누구의 플레이그라운드도 아닌 한없이 겸손해야하는 절대 지존과도 같은 존재라는 걸 이야기 나누는 동안 느끼곤 했습니다. 언제나 자만하면 채찍을, 좌절을 뒤로하고 인고의 시간을 버티면 햇볕을 내려주곤 했습니다.
오늘은 지인이자 형이자 동료인 그 분과의 대화를 바탕으로 아침부터 타임라인으로 시장을 복기해보려 합니다.
아침 시초가부터 기분이 이상했던 하루
오늘 아침 시초가가 딱 열리자마자 느낌이 좀 묘했습니다. 뉴욕장에서 중동 리스크와 유가 급등이 한꺼번에 터진 여파로, 코스피는 시작부터 기가 꺾인 상태였거든요. 이란 최고지도자가 강경 발언을 내놓고, 국제유가가 하루 만에 거의 10퍼센트 가까이 뛰어버렸다는 소식이 그대로 반영된 하루였습니다.
결과적으로 코스피는 전일 대비 1.7퍼센트 하락한 5487포인트대에서 거래를 마쳤습니다. 장중으로 보면 -3퍼센트 선까지 한 번에 쭉 밀렸다가, 오후 들어서야 겨우 낙폭을 줄여놓고 끝낸 셈입니다. 외형만 놓고 보면, 장이 한 번 휘청거리면서 기둥이 흔들린 그런 그림에 가깝습니다.
그런데 같은 시간, 코스닥은 전혀 다른 이야기를 쓰고 있었습니다. 아침에는 -2퍼센트 가까운 급락으로 출발했는데, 점심을 지나면서 분위기가 완전히 뒤집혔습니다. 기관이 꾸준히 매수주문을 쌓아 올리더니, 결국 코스닥 지수는 1.152포인트대, 전일 대비 0.4퍼센트 상승으로 깔끔하게 플러스 마감에 성공했습니다. 한쪽 시장은 기운 빠진 얼굴로 끝났는데, 다른 쪽은 오히려 미소를 지은 셈이죠.
이걸 오늘 하루 흐름으로 머릿속에 그려보면, 아침에 코스피·코스닥 둘 다 한 번씩 크게 고꾸라졌다가, 오후로 갈수록 자금이 코스닥 쪽으로 더 많이 몰리면서 힘의 균형이 서서히 바뀐 날이라고 정리할 수 있겠습니다.
숫자보다 더 재밌었던 건 ‘돈이 움직이는 방향’
지수를 움직이는 건 결국 돈입니다. 그래서 오늘은 지수보다 수급표를 먼저 보는 게 맞는 날이었습니다.
코스피 쪽에서 외국인은 약 1조4600억 원을 매도했습니다. 기관도 1조300억 원 넘게 팔았습니다. 둘이 합쳐 2조 원이 넘는 매도가 쏟아졌는데, 이 매물을 개인이 2조4500억 원 가까운 순매수로 그대로 받아 안았습니다. 겉으로는 “외국인·기관 동반 매도, 개인만 매수”라는 전형적인 급락장 구도가 한눈에 들어옵니다.
코스닥은 결이 완전히 달랐습니다. 외국인은 1000억 원 조금 넘게 팔았고, 개인도 비슷한 규모로 매도에 나섰습니다. 반대로 기관은 2700억 원대 순매수를 쏟아 부었습니다. 오늘 코스닥을 올려놓은 진짜 주인공은 기관이었던 셈입니다.
이 수급만 놓고 봐도, 오늘 시장이 말해주는 메시지는 꽤 분명합니다. 외국인과 기관은 코스피에서 발을 빼고, 코스닥에서는 기관이 오히려 돈을 더 집어넣고 있습니다. 개인은 코스피 급락에 “싸졌다”고 느끼고 들어왔고요. 이걸 단순한 우연으로 보기에는, 최근 들어 코스닥 관련 정책과 ETF 이슈, 외국인 비중 확대 흐름까지 겹쳐서 하나의 큰 그림이 서고 있습니다.
실제로 최근 통계를 보면, 올해 들어 코스닥 시장에서 외국인 거래대금 비중이 20퍼센트 초반에서 25퍼센트 안팎까지 껑충 올라와 있습니다. 불과 1~2년 전만 해도 10퍼센트대 중반에 머물던 것과 비교하면 꽤 큰 변화입니다. 코스닥을 예전처럼 “개인 놀이터”로만 보기는 어려워진 국면이라는 의미입니다.
배럴당 100달러를 넘나드는 유가, 1490원대 환율이 던지는 무게감
오늘 코스피를 짓누른 1차 원인은 단순합니다. 유가와 환율입니다.
먼저 유가부터 보겠습니다. 브렌트유 기준으로 100달러를 다시 넘겼고, WTI도 100달러 언저리까지 치고 올라왔습니다. 이 정도 레벨이면 시장이 가장 싫어하는 단어, ‘스태그플레이션’이라는 단어가 자동으로 떠오릅니다. 경기 둔화 우려가 이미 깔려 있는 상황에서, 원자재 가격까지 뜀박질을 하면 중앙은행이 금리를 쉽게 내리기도 어려워지니까요.
환율은 더 노골적입니다. 원·달러 환율이 오늘 1490원대 중후반에서 움직였습니다. 며칠 전에는 1493원 개장이라는 숫자까지 찍었습니다. 사실상 1500원을 눈앞에 두고 있는 셈이죠. 외국인 입장에서 보면, 코스피를 아무리 좋게 보더라도 이 환율 구간에서는 “주가 수익”과 “환차손”을 동시에 계산하게 됩니다. 오늘처럼 외국인 매도가 1조 원을 훌쩍 넘긴 날에는, 이 환율이 뒤에 버티고 있다는 점을 빼고 설명하기가 어렵습니다.
중동 리스크도 유가와 환율을 밀어 올리는 원인 쪽에 가깝습니다. 이란 최고지도자가 호르무즈 해협 봉쇄 장기화 가능성을 언급하면서, 시장은 “유가가 여기서 한 번 더 올라가면 어떡하지”라는 걱정을 조금 과하게 반영하는 분위기입니다. 미국 사모 신용 시장에서 대형 운용사들이 환매 제한을 검토한다는 뉴스까지 나오면서, 자칫 잘못하면 2차 금융불안으로 번질 수 있다는 상상도 덧붙었습니다.
정리하면, 오늘 코스피 하락은 “실적이나 경기 자체가 갑자기 나빠져서”라기보다는, 유가·환율·지정학 리스크가 동시에 얹혀진 결과에 가깝습니다. 이런 날은 수급이 아주 극단적으로 한쪽으로 쏠리기 쉽고, 실제로 그 전형적인 패턴이 나온 하루였습니다.
그 와중에 살아난 건 왜 코스닥이었을까
이제 궁금한 건 이겁니다. 이런 악재들 한가운데서, 왜 하필 코스닥만 웃고 끝났을까.
첫째, 정책과 자금 흐름이 이미 그쪽으로 궤도를 돌려놓고 있었습니다. 정부는 올해 초부터 이른바 삼천스닥, 그러니까 코스닥 지수 3000 시대를 공공연하게 구호로 내걸고, 코스닥 활성화 정책을 연달아 발표하고 있습니다. 세제 혜택, 제도 개선, 기관 참여 확대 같은 것들이 모두 같은 방향을 가리키고 있죠.
둘째, 실제로 돈이 들어오고 있습니다. 올해 들어 코스닥 시장에서 외국인의 거래대금 비중이 계속 높아지고 있고, 기관도 기존에 비해서 훨씬 적극적으로 코스닥 종목을 담고 있습니다. 오늘 같은 날 코스닥에서 기관이 2700억 원을 순매수했다는 사실 하나만 봐도 분위기를 짐작할 수 있습니다.
셋째, 구조적으로 성장 스토리를 가진 섹터들이 코스닥에 더 많이 포진해 있습니다. 바이오, 2차전지 소재, 통신장비, 게임, 일부 AI 관련 부품주들까지, “내일을 사는 돈”이 좋아하는 종목들이 코스닥에 몰려 있죠. 오늘도 상한가만 9개, 800개가 넘는 종목이 상승 마감했습니다. 시장 전체가 빠진 날에 이런 숫자가 나왔다는 건 결코 가볍게 볼 일이 아닙니다.
눈에 띄는 사례를 몇 개만 짚어보면, 통신장비와 원전, 게임, 바이오 테마가 강하게 움직였습니다. 예를 들어 코아시아씨엠과 SKAI 같은 종목은 29퍼센트대 급등으로 상한가를 기록했고, 대우건설과 에스티큐브 같은 종목도 각각 두 자릿수 상승률을 보여줬습니다. 이 정도면 “코스닥 안에서도 매수세가 선택적으로 몰리는 구간”이라고 보는 게 맞습니다.
다음주, 시장이 진짜로 기다리는 장면들
오늘 코스닥이 버틴 데에는 단순히 “싸니까 사자” 말고, 다음주에 기다리는 이벤트들이 분명히 한 몫을 했다고 생각합니다.
가장 먼저 눈에 들어오는 건 엔비디아 GTC 2026입니다. 3월 16일부터 19일까지 미국 산호세에서 열리는 이 행사는, 이제 거의 “AI 업계의 올림픽”에 가까운 위상을 갖게 됐습니다. 젠슨 황 CEO의 기조연설은 3월 16일 현지시간 오전 11시에 예정돼 있고, 나흘 동안 700개가 넘는 세션이 이어집니다. 전 세계 3만 명 이상이 참가할 거라는 예상도 나와 있습니다.
이번 GTC에서 시장이 가장 궁금해하는 건 크게 세 가지입니다.
하나, 베라 루빈이라 불리는 차세대 GPU와 HBM4 관련 구체적인 로드맵이 얼마나 자세히 나올지.
둘, 에이전트 AI, 피지컬 AI라고 부르는 새로운 형태의 인공지능이 실제 비즈니스에서 어떻게 쓰일지에 대한 청사진.
셋, 한국을 포함한 글로벌 파트너들과 어떤 식으로 생태계를 넓힐지에 대한 방향성입니다.
이미 LG디스플레이가 이번 GTC에 처음으로 공식 참가한다는 소식도 나와 있습니다. 엔비디아와 AI 팩토리, 차량용 디스플레이 협력 가능성 등이 거론되면서, 반도체·디스플레이·전장 섹터 전반에 미묘한 기대감이 깔려 있습니다. 이런 재료는 하루 이틀로 끝나는 게 아니라, 몇 년에 걸쳐 실적으로 연결될 수 있는 내용들이라 시장이 더 민감하게 반응할 수밖에 없습니다.
GTC와 비슷한 시기에 열리는 OFC, 세계 최대 광통신 컨퍼런스도 빼놓을 수 없습니다. 여기서는 데이터센터 전력 효율을 높이기 위한 광통신 솔루션, 구리선에서 광섬유로 넘어가는 과정에서 필요한 장비와 칩들이 핵심 이슈입니다. 최근 국내 시장에서 통신·광통신 관련주들이 한 번씩 강하게 튀어 오른 배경에는, 이런 글로벌 이벤트에 대한 선제적인 기대가 섞여 있는 상황입니다.
ETF와 정책이 만들어내는 ‘새로운 코스닥 판’
국내 증시 안에서도 다음주는 코스닥에 중요한 분기점이 될 만한 일정이 꽤 많습니다.
우선 코스닥 액티브 ETF들이 차례로 상장 대기 중입니다. 한화자산운용이 준비 중인 코스닥 액티브 ETF는 코스닥150을 기본 축으로 삼으면서도, 최대 40퍼센트까지는 지수 밖 종목을 담을 수 있도록 설계되어 있습니다. 쉽게 말해 “지수 + 운용사 선호 종목”을 섞어 담는 구조입니다. 기존에 먼저 나온 삼성, 타임폴리오의 코스닥 액티브 ETF들이 상장 직후부터 높은 거래대금을 기록한 걸 생각하면, 이쪽에도 적지 않은 유동성이 들어올 가능성이 있습니다.
미래에셋이 상장 준비 중인 기술이전 바이오 액티브 ETF도 눈여겨볼 필요가 있습니다. 기술이전 가능성이 있는 바이오 기업을 선별해 집중 투자하는 컨셉이다 보니, 실제 편입이 예상되는 종목들에는 “ETF 수급”이라는 새로운 투자 포인트가 붙습니다. 오늘도 리가켐, 올릭스, 보로노이 같은 이름들이 강하게 움직였는데, 이런 종목들은 다음주 상장 전후로 다시 한 번 공방이 치열해질 가능성이 큽니다.
정책 측면에서도 이벤트가 기다리고 있습니다. 다음주 초에는 대통령 주재 자본시장 간담회가 예정돼 있는데, 여기서 코스닥·코넥스 기업과 자본시장 정상화 방안이 본격적으로 논의될 계획입니다. 그동안 정부가 말로만 던져왔던 “코스닥 활성화”를 실제 제도와 예산으로 어떻게 뒷받침할지가 조금 더 구체적으로 드러날 수 있는 자리입니다.
이런 ETF 상장과 정책 간담회, 그리고 GTC·OFC 같은 글로벌 행사까지 모두 한 주 안에 몰려 있습니다. 오늘 기관이 코스닥을 사들이면서 지수를 끌어올린 배경에는, 이런 일정들을 한 번에 바라보는 시각이 깔려 있다고 보는 편이 자연스럽습니다.
종목으로 내려가 보면 보이는 것들
시장 얘기를 여기까지 했다면, 이제는 조금 더 구체적으로, 종목과 섹터로 내려가 보겠습니다.
먼저 코스닥 바이오 쪽입니다. 오늘 기술이전 스토리가 있는 바이오 종목들이 단체로 강세를 보였습니다. 상한가를 기록한 종목도 여럿 나왔고, 거래대금이 평소의 몇 배씩 튀어 오른 종목도 많았습니다. 다가오는 기술이전 바이오 ETF 상장을 앞두고, “편입 가능성이 있는 이름들” 위주로 미리 자리를 잡으려는 수급이 들어온 것으로 해석할 수 있겠습니다. 다만 이미 단기간에 20퍼센트, 30퍼센트씩 상승한 종목도 상당히 많기 때문에, 이 구간에서 무턱대고 뛰어드는 건 리스크가 크다는 점은 꼭 염두에 둘 필요가 있습니다.
통신·광통신 관련주들도 여전히 핵심 키워드 안에 있습니다. 오이솔루션, 쏠리드, RFHIC, 라이콤 같은 이름들은 최근 들어 한 차례씩 강한 랠리를 이미 보여준 상황입니다. GTC와 OFC에서 전력 효율, 광통신 인프라가 얼마나 강조되느냐에 따라, 한 번 더 모멘텀이 붙을 수도 있고, 오히려 “재료 확인 후 차익 실현”으로 조정을 크게 줄 수도 있는 위치입니다. 이벤트 직전에는 오버슈팅, 직후에는 급조정이라는 패턴이 자주 나오는 구간이라, 이쪽은 손절 기준을 짧게 잡은 단기 대응이 어울립니다.
대형 반도체 쪽으로 눈을 옮겨보면, 삼성전자와 SK하이닉스는 오늘 장에서도 시장 전반과 함께 흔들렸습니다. 하지만 엔비디아의 HBM4 로드맵, 베라 루빈 양산 구체화, 국내 업체와의 협력 구도가 다시 한 번 확인된다면, 지금의 조정 구간이 중장기 관점에서는 또 하나의 기회로 기억될 가능성도 충분합니다. 개인적으로는 단기 급등 후 15퍼센트 안팎의 조정이 나온 자리부터는, 분할 매수를 진지하게 고민해볼 만한 구간이라고 생각합니다. 물론 이때도 한 번에 전부가 아니라, 2~3번에 나눠 들어가는 방식이 전제로 깔려야겠죠.
지금 시장을 보는 세 가지 시나리오
이제부터는 조금 더 큰 그림을 그려보겠습니다. 오늘 하루만 보는 게 아니라, 앞으로 몇 주 정도의 시간을 놓고 시장을 바라본다면 어떤 경우의 수를 준비해야 할까요.
첫째, 낙관 시나리오입니다. 이란과 미국의 갈등이 생각보다 빨리 봉합되고, 호르무즈 해협 봉쇄 우려가 진정되면서 유가가 다시 90달러 아래로 안착하는 경우입니다. 이 상황에서는 원·달러 환율도 1400원대 초중반으로 내려올 가능성이 높고, 외국인 수급이 다시 코스피 쪽으로 조금씩 돌아올 수 있습니다. 이런 그림이 그려진다면, 이번 급락은 “그때 못 산 게 두고두고 아쉽다”고 회자될 수 있는 좋은 매수 기회가 됩니다.
둘째, 중립 시나리오입니다. 유가와 환율이 현재 레벨 근처에서 등락을 반복하면서도, 추가 악재는 나오지 않는 상황입니다. 이 경우에는 코스피가 5400선 안팎에서 위아래로 크게 흔들리며 박스권을 만들 가능성이 큽니다. 반면 코스닥은 정책, ETF, 성장 스토리가 있는 섹터를 중심으로 상대적인 강세를 이어가는 구조가 길어질 수 있습니다. 오늘 우리가 본 그림이 앞으로 한동안 반복된다고 보면 이해가 쉽습니다.
셋째, 비관 시나리오입니다. 유가가 110달러, 120달러까지 한 번 더 뛰고, 사모 신용 시장의 불안이 은행이나 다른 자산군으로 번지면서 “2차 금융위기”에 대한 우려가 본격화되는 경우입니다. 이때는 코스피 5400선이 다시 한 번 무너질 수 있고, 코스닥도 정책과 ETF 수급만으로 버티기 어려워질 수 있습니다. 이런 상황이 오면 가장 먼저 무너지는 건 레버리지와 과도하게 오른 단기 테마주입니다.
투자자는 이 세 가지 시나리오 중 하나만 믿고 가기보다는, 각각에 맞는 대응 전략을 미리 머릿속에 그려놓는 게 좋습니다. 예를 들어 낙관 시나리오에서는 현금 비중을 10~20퍼센트까지 줄이면서 우량 성장주를 적극 매수하는 전략이 통할 수 있습니다. 중립 시나리오에서는 현금 30퍼센트 안팎을 유지하면서, 코스닥 ETF와 정책 수혜 섹터 위주로 단기 매매를 병행하는 방식이 어울립니다. 비관 시나리오에서는 오히려 현금을 40~50퍼센트까지 늘리고, 강제 매도 나오는 자산을 천천히 줍는 쪽으로 방향을 돌리는 게 맞습니다.
지금 우리가 할 수 있는 현실적인 선택
오늘처럼 변동성이 큰 날에는, 포트폴리오 창을 열어보는 것만으로도 마음이 많이 흔들립니다. 빨간색보다 파란색이 훨씬 많이 보이는 날이면 더 그렇죠. 하지만 시장을 조금 길게 봤을 때, 이런 날이 아예 없었던 적은 단 한 번도 없었습니다. 오히려 좋은 자산을 싸게 살 수 있었던 날들은 대부분 지금처럼 뉴스가 시끄럽고, 지수가 한꺼번에 밀려버린 날이었습니다.
그래서 저는 지금 같은 구간에서 몇 가지 원칙만은 꼭 지키자는 말씀을 드리고 싶습니다.
첫째, 지수 급락을 기회로 삼되, 분할 매수를 전제로 한다.
둘째, 코스닥과 ETF, 단기 테마주에서는 “손절 기준”과 “목표 수익률”을 미리 정해둔 뒤 들어간다.
셋째, 현금 비중을 20~30퍼센트 수준으로 유지하면서, 정말 사고 싶은 종목이 원하는 가격대에 내려왔을 때만 과감하게 집행한다.
오늘 시장은 분명 쉽지 않은 하루였습니다. 하지만 동시에, 다음주에 기다리고 있는 GTC, OFC, 코스닥 액티브 ETF 상장, 자본시장 간담회 같은 일정들을 생각해보면, “이제부터 본게임이 시작된다”는 신호로도 읽을 수 있습니다. 공포와 기회가 동시에 존재하는 지금 같은 순간이, 장기적으로 보면 가장 기억에 남는 매수 타이밍이 되는 경우가 많았습니다.
지금 내 계좌를 가만히 들여다봤을 때, 코스피 대형주와 코스닥 성장주·ETF 중 어느 쪽 비중이 더 큰지 한 번 떠올려 보시면 좋겠습니다. 그 답을 기준으로, 다음 편에서 비중 조절 전략을 조금 더 구체적으로 같이 짜보겠습니다.
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